在博道滬深300指數增強基金擬任基金經理楊夢眼里,原本枯燥無味的指數基金,經過量化“增強”魔術般的撥弄后,竟然變得富有生氣和活力——原來傳統意義上完全擬合指數波動的指數基金,也有機會可以擁有超越指數收益的夢想。

這或許會令慣于忽視指基的投資者重新審視其中的投資機會。楊夢認為,海內外的歷史經驗都證明,在牛市階段,多數主動型偏股基金并不能跑贏指數,而通過量化“增強”后的指數基金,更是有機會走入偏股基金隊列的前排。在A股牛市氛圍逐漸增厚的當前,布局指數增強基金不失為一個獲取穩健高收益的好選擇。

“多一點”的力量

從表面看,一般情況下,指數增強基金的收益率只比普通指數基金“多一點”,但在專業投資者看來,疊加了時間因素后,這“多一點”卻會迸發出不容忽視的力量。

從產品設計的角度,指數增強基金既能獲得特定指數的市場平均收益,又疊加了超額收益,結合了指數投資和主動投資兩者的優點。因此,和指數完全復制類的產品相比,指數增強基金會力爭收益比指數‘多一點’?!毖蠲嗡?,“但如果指數增強能夠持續提供超額收益的話,它對資產配置策略的意義就很重大了?!?/p>

值得注意的是,國內的指數增強基金不負眾望,長期實現持續“多一點”的超額收益。楊夢告訴記者,截至2018年12月31日,成立滿一年且不同份額只統計A類份額的情況下,過去9年時間里,市場上現有的滬深300指數增強基金平均收益率在每個年度都超越指數,持續實現超額收益。如果按照年化計算,市場上19只滬深300指數增強基金成立以來的超額收益率年化平均數為3.69%。而與主動管理基金相比,過去9年,滬深300指數增強基金其中有6年的年度收益率超過偏股型基金。

滬深300超額收益率表.png

(數據來源:Wind,博道基金,歷史回測并不代表其未來表現。風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

而一位基金分析師則表示,主動型偏股基金的業績與基金經理能力息息相關,這要求投資者深度研究基金經理,但對于大多數普通投資者來說,這是一個很難完成的任務,因此,基金投資中頻頻見到追漲殺跌的現象,但效果卻往往事與愿違。而指數增強基金屬于被動投資中添加部分主動,對于不愿意簡單模擬指數投資、追求更高收益率的投資人來說,卻是一個不錯的長期投資選擇。


以“因子”論英雄

盡管同為獲取“多一點”收益,但從現實來看,不同指數增強基金的業績依然呈現出顯著分化。而導致這種現象的根本原因,在于量化模型的差異。

楊夢指出,目前市場上量化增強的模型種類繁多,效果也各有不同,但其出現差異化的最核心因素在于“因子”設置的不同。楊夢告訴記者,所謂“因子”,通俗地說,就是基金經理將影響市場和股價波動的核心要素用數據的方式表達,并以此驅動量化模型的運轉,而不同基金經理因為投資邏輯、理念和風格的不同,對“因子”的理解也各有差異,從而出現了不同量化模型運算結果的不同?!凹虻サ廝?,量化增強指基的PK,核心就在于‘因子’這個秘密武器?!?/span>楊夢說

楊夢表示,博道基金目前采用的是多因子模型,這一模型歷經多年市場檢驗,其有效性非常突出,指數增強的效果顯著。她告訴記者,博道多因子模型擁有豐富而全面的因子庫,并利用人工與機器同時進行因子挖掘,既充分利用大投研平臺雄厚投研實力的支持,也積極利用先進技術不斷提升機器挖掘因子的效率。

楊夢還強調,博道多因子模型并不是固定僵化的運作,而是會在對因子深度邏輯挖掘的基礎上不斷進行迭代升級的智能模型,這也是博道多因子模型能夠保持優秀表現的重要原因。