受外部消息沖擊,市場在5月的首個交易日即遭遇重挫。市場聲音紛擾,究竟是布局良機還是大調整的開始?
首先表達小博的基本觀點,從中長期角度講,目前還遠不到離場的時候。主要原因有以下兩個:
(1) 當前市場的上漲邏輯并沒有改變,一季報數據顯示上市公司業績在好轉。根據國信證券的數據,從2019 年一季報來看,A股已經出現了利潤增速觸底反彈,ROE 水平止跌企穩的跡象。一季度全部A 股凈利潤單季同比增速從去年的-44.7%反彈至9.9%,主板、中小板與創業板凈利潤同比增速均回升,其中主板上市公司業績增速由負轉正,中小板和創業板上市公司業績增速跌幅則大幅收窄。(風險提示:歷史業績并不代表未來表現,我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段)
(2)從大類資產配置角度,A股整體估值并不高,仍是較優的選擇。雖然市場年初以來積累了較大漲幅,但當前股市的隱含回報相對于其它投資品種仍具有較大配置價值,還未到談論風險的時候。
但承受如此大的波動還是有些難受。對于普通投資者來說,大幅波動的市場里可以動用的另一個投資方法,就是定投。


定投,可平滑波動、可獲取長期收益


以中證500指數為例。我們來看一個極端的例子:假設您在2015年的最高點開始定投,定投收益和指數的收益對比情況如何?


如果在2015年6月15日股災第一天,上證指數5178點時開始定投,每月的這一天扣款1000元,期間定投扣款次數為47次,總投資金額為47000元。那么到2019年4月30日,上證指數3078點的時候,總資產是多少呢?41962.6元,浮虧金額為5037.4元,定投的總收益為-10.72%,但您知道嗎?同期中證500指數的跌幅卻高達-53.17%。


圖1:在2015年最高點開始定投至今的績效

中證500指數定投案例2015年6月15日至2019年4月30日.jpg 
(數據來源:烏龜量化(https://androidinvest.com),截至2019年4月30日。風險提示:歷史業績并不代表未來表現,我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段)

 

從上面的案例中可以發現,在市場大調整行情中,定投的第一個優勢就是——可以適當平滑市場大幅下跌。


而拉長時間,定投的魅力更加顯現。我們依然以中證500指數為例,從2010年1月4日開始,每月的這一天扣款定投1000元,至2019年4月30日,扣款次數112次,投入金額112000元,則定投總收益為13922.48元,總收益率為12.43%,幾乎追上了同期中證500指數17.67%的總收益率。


分筆分期,控制了波動,獲得了更好的投資體驗,又可以獲得相對客觀的長期收益,定期定投的魅力可見一斑。


圖2:過去10年定投中證500指數案例分析

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(數據來源:烏龜量化(https://androidinvest.com),截至2019年4月30日。風險提示:歷史業績并不代表未來表現,我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段)

 

定投第一問:指數基金還是指數增強基金?


那么,選擇什么樣的產品進行定期定投呢?小博強推指數增強類基金,主要基于以下考慮:
對于普通投資者來說,適合的定投產品最好具備兩個特點:


1)設計簡單。說直白一點,需要的能力和知識要在非金融從業人員能力范圍內。畢竟定投的初衷就是省去擇時煩惱,而對于普通投資者來說,用于分析市場、做出決策的時間要少。
 2)風險收益預期穩定。定投是基于對股市的長期看好,因此產品的投資風格要明確,業績收益要有明確的預期可參考。定期定投是長期行為,一旦選好定投產品,可能持續三年甚至五年,如果基金經理跳槽、風格多變,那就在錯誤的道路上越走越遠了。


而指數增強類基金恰恰具備以上兩點。


大家也許要問了,為什么不是復制指數成份、被動跟蹤指數的普通指數基金呢?因為指數基金的優點,比如簡單透明(就是跟蹤指數)、風格明確(中證500、滬深300風格明確)、費率較低(較低的管理費)等,指數增強基金都有,而且指數增強基金還有自己的附加特效——每天都在通過自己的增強模型,力圖讓收益比指數多一些。事實上,在過去的近10年,指數增強策略也證明了附帶增強功能是行之有效的。Wind數據顯示,2010-2018年的過去9年中,市場上可統計的滬深300指數增強基金平均收益率每個年度都超越滬深300指數,實現超額收益。(風險提示:歷史業績并不代表未來表現,我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段)
試想,定投同一個指數,誰不想收益能增強一些呢?


定投第二問:高波動還是低波動?


基金定投和單筆買入是兩種截然不同的投資方法。定投是通過持續不斷多筆分散的買入來使得投資成本被攤薄在一個平均水平,而單筆買入的成本則被固定在了買入的那一天。對于同樣的基金凈值走勢,定投者和單筆買入者的投資體驗是不同的,簡單來說定投需要基金的波動大一些,而單筆買入可能會希望基金走的穩一點并且最好是穩穩向上的爬坡走勢。


對于定投來說,波動性為什么這么重要?


假設兩只收益相同的產品:一只波動性大,一只波動性小,如果單次買入的話,兩只產品的收益是一樣的,但是明顯波動性小的產品持有體驗要好的多。但是對于定投來說,二者的體驗和收益卻是完全相反的。


我們針對這兩只產品同時進行定投,到最后我們會發現,波動率大的產品成本平攤效果要比波動率小的產品更明顯。

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在向下調整的市場中,波動的差距,同樣也帶來了收益的不同。而根據上圖測算兩者的收益率:定投波動大的=38.61%,定投波動小的=24.15%。


對于投資者來說,其實投資的是波動。所謂亙古不變的“高拋低吸”投資法則,也只有在有波動的狀態下,才會有效。


定投第三問:選價值還是選成長?


這個答案特別簡單,根據個人風格偏好和風險承受各有不同。


滬深300指數和中證500指數是最常用的指數投資工具,也代表了市場上的兩種風格。比如中證500指數,就是結合了創業板和滬深300的長處,比滬深300有更好的成長性,又比創業板有更長的歷史。
長期來看,股東的超額回報來自于上市公司市值的長大,背后一定是企業價值的提升。而中國經濟、產業模式的轉型,需要依靠具有創造力、成長性強的優秀企業。中證500指數,恰巧就匯集了這樣一批有潛力的成長型企業。

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(數據來源:Wind,截至2018年12月31日,風險提示:歷史業績并不代表未來表現,我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段)

 

上圖是幾個主要指數的走勢圖比較。其中中證500指數自2005年1月1日成立至2018年12月31日的14個完整年度總回報為322.32%,大幅超越了滬深股市主要的指數的收益率——體現了指數的業績長期績效可觀。而從曲線上看,波動性最高的,也是中證500指數。


波動性疊加長期收益性,中證500指數增強基金作為定投品種的優越性表現,已經相當突出了。

 

 

風險提示:本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益?;鸕墓導ú⒉淮砥浣幢硐?,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證。本基金主要投資于標的指數成份股及其備選成份股,具有與標的指數相似的風險收益特征。投資有風險,敬請投資者認真閱讀基金的相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品。本資料僅為宣傳用品,不作為任何法律文件?;ι?00指數由中證指數有限公司編制和計算,其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。